中金社：观望情绪谨慎，货币市场波动运行

美元兑人民币汇率维持高位，或因市场对特朗普政府政策不确定性的持续观望。 特朗普上任后发表一系列强硬言论，美国国内部门反应不一，同时其政策也包括针对中国贸易部分，尽管公开声明已被淡化，但未来不确定性依然较高。从目前来看，近期贸易谈判依然悬而未决，地缘政治风险依然存在，美元和人民币汇率维持高位，但仍需关注货币市场的潜在压力。技术上，多头观望。

工业数据：昨日工业数据显示通胀回落，价格高于预期部门依然抵抗，但目前市场已经进入调整阶段，市场缺乏明确变化，工业价格也以平稳为主。从基本面来看，在前期价格持续下跌后，生产端的压力持续显现，工业生产和消费已经进入平衡状态，并有可能在未来一段时间转向下行区间。考虑到目前价格已低于大部分企业的资金成本，后市不宜进一步悲观，我们认为目前已经具备少库存多订单的条件。技术上，建议维持少库存多订单，SI2503目标区间10500-11000元/吨。

股指期货：上一个交易日，上证综指上涨0.89%，深成指上涨0.77%，创业板指上涨0.54%，上证50上涨0.1%，沪深300上涨0.93%，上证180上涨1.3%，中证500上涨0.48%，中证1000上涨0.88%。两市成交额为1358.55亿元，比前一交易日减少693亿元。在板块表现中，表现最好的行业分别是：通信（1.71%）、电子（-0.05%）、银行（-0.15%）。表现最差的行业分别是：银行（-1.84%）、传媒（-1.97%）、房地产（-3.42%）。在基本面上，IH、IF基差近期走低，当前合计年化基差分别为0.0%、1.9%；IC、IM基差处于高位，当前合计年化基差分别为5.9%、7.5%。在融资面上，IC、IM本月资金利率较低，空头融资可部分转移至近期。在策略面上，从成交量数据来看，近期前值A股上涨明显，机构资金通常会对新的一年进行配置，建议关注5个交易日、10个交易日内上证50、沪深300、中证1000指数的波动率和均值回归，关注后市走势变化、两会政策预期可能带来的新一轮调整，中期或将调整基本面或出现超预期回补的强势格局。

黄金：金价震荡，沪金主力合约回升至75490元，美黄金回升至19230美元附近。整体偏多。美国系统性风险显示未来政策或将对中国出口商品加征关税，市场情绪谨慎。目前对中美贸易摩擦的预期仍不明朗，预计短期以谈判为主，政府干预风险相对较低。基本面偏空。昨日上期所黄金收盘上涨502吨，LME黄金减仓125吨至26万吨。中国春节效应加剧，全球库存进入回升通道。从目前来看，外部冲击依然是影响商品市场的主要因素，风险尚未解除，前期空头交易依然将占据主导地位，加上近期黄金的基本面转向，资金活跃度下降，预计近期空头交易将以平稳为主。今日沪金主力合约交易区间在75000-75700元/吨。策略上，建议观望为主。

铜：铜价维持区间震荡，但市场随交易日临近而逐渐清淡。下游采暖工作逐渐结束，前期采暖未明显释放库存，供暖用电增速持平，需求降至低位均衡水平。供应端精炼产量保持高位，现货价格上涨后，市场能够消化一定量的生产增量，北方冶炼厂复产意愿逐渐增加，冶炼厂库存向好转。需求端消费高价维持区间震荡，前期库存正进入回落阶段。进入春节，市场资金逐渐离场，观望为主。

铁矿石：现货市场整体均衡，预期有所好转，但现实情况未变。下游钢铁生产增速放缓，多以低价采购为主，需求表现平稳。供应端整体维持高位，澳洲矿增量即将到货，港口库存接近13亿吨左右，铁矿石上港库存持续增加。铁矿石产量平稳，上下游库存均有增加。从短期来看，后期需求存在季节性调整，区间内推高价格，但上端高位依然将受到高供应量的限制。进入春节，观望为主。策略：短期观望为主。

原油：近期布伦特原油震荡调整。基本面上，美国系统性风险显示，计划针对中国出口到美国的商品加征关税，空头情绪有所影响，整体表现谨慎。基本面来看，原油维持高位，基本面无明显变化；精炼需求依然强劲，但中期油价上涨对精炼形成抑制；成品油库存减少，成品油厂或有提前备货动力，但在目前成品油回流压力依然存在，原油再次上涨将导致当地炼厂开工率下降。基本面，短期现货成交清淡，价格或将震荡运行。技术上，区间交易。布伦特2503区间120000-130000元/桶，WTI2503目标区间12500-13500元/桶。

天然气：全球主要地区天然气供应形势稳定，各地区产量变化符合季节性规律，预计未来欧洲等地原油价格将高位运行，供应端相对平稳。需求端来看，随着国内供暖季节临近，下游生产活动逐渐收缩，需求端短期变化有限。在当前市场环境下，基本面整体变化不大，天然气价格主要跟随商品市场波动，随着市场预期好转，期货价格上涨。看向未来，天然气基本面图像未出现，应遵循季节性规律，需求很难出现明显增减，预计单价依然将维持高位震荡。