再鼎医药(09688)与Vertex合作开发Pove：中金维持跑赢行业评级，看好未来商业化潜力

中金公司发布研报，维持再鼎医药（09688）“跑赢行业”评级，目标价维持在除权后的28.10港元/36.12美元不变。该行对再鼎医药2024年和2025年的盈利预测保持不变，并新增了2026年0.29亿美元的盈利预测。

该评级基于再鼎医药与Vertex Pharmaceuticals Incorporated (Vertex) 达成的独家合作和许可协议。根据协议，再鼎医药获得在大中华区和新加坡开发和商业化Povetacicept (Pove) 的权益。Pove 是一款针对IgA肾病的潜在同类最佳BAFF/APRIL疗法。

Pove的优势：

• 高效性: Vertex公布的RUBY-3 II期临床数据显示，Pove在治疗IgA肾病方面展现出显著疗效。48周内，80mg剂量组的UPCR平均减少66.0%，240mg剂量组减少约80%。更重要的是，80mg剂量组的平均eGFR仅降低1.1ml/min/1.73m2，表明Pove能够有效保持患者肾功能稳定。
• 便捷的给药方案: Pove采用每四周一次皮下注射给药，相比其他竞争对手（如泰它西普、Atacicept的每周一次给药）, 有望显著提高患者依从性。
• 市场潜力巨大: 根据National Kidney Foundation的数据，中国IgA肾病患者数量庞大，且缺乏特异性疗法。Pove的III期临床试验已在中国启动，这将加速其在中国的上市进程。

竞争格局:

目前，全球有多款针对IgA肾病的BAFF和/或APRIL靶点药物处于III期临床阶段，包括Pove、泰它西普、Atacicept、Zigakibart、Sibeprenlimab等。这些药物在II期临床试验中均显示出积极的数据，但最终疗效及长期安全性仍需进一步观察，特别是降低蛋白尿的效果以及长期治疗对肾小球滤过率和肾功能改善的影响。

再鼎医药的优势：

再鼎医药已成功商业化艾加莫德，证明其在自身免疫领域具备强大的销售能力。中金公司认为，这种经验将有助于Pove在中国的商业化，并对Pove的未来商业化潜力持乐观态度。Pove与艾加莫德的研发和商业化布局高度协同，未来商业化可期。

风险提示:

临床试验结果存在不确定性；市场竞争激烈；监管审批风险；药物商业化风险等。

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