被动投资兴起下的美国股市：价值投资的消亡与潜在风险

著名对冲基金经理David Einhorn近日警告称，美国股市结构正“从根本上崩溃”。他认为，被动投资的兴起和投资者对价格而非价值的关注，导致市场严重扭曲，高估的股票更加高估，低估的股票更加低估，埋下了巨大的风险隐患。

Einhorn指出，传统价值投资理念正在消亡。过去，主动型基金经理会深入研究，寻找被低估的优质公司。但如今，大部分资金流向费用极低的指数基金，主动管理基金也大幅削减了研究人员，导致对公司基本面研究减少。

他认为，多管理人对冲基金和指数基金是造成这种局面的“罪魁祸首”。指数基金被动买入所有资产，而多管理人对冲基金更关注短期价格波动，而非公司内在价值。这些投资行为导致市场缺乏有效定价机制，高估和低估现象加剧。

Einhorn将当前市场形容为“非常、非常稳定的非平衡状态”。他警告称，一旦资金流逆转，市场可能遭遇“大屠杀”。尽管价值投资者的减少为剩余的价值投资者提供了更多机会，但他同时也指出，持续的资金流向指数基金的趋势依然存在，这将加剧市场扭曲。

总而言之，Einhorn的观点是，被动投资的盛行导致了价值投资的式微，市场有效性下降，高估和低估现象加剧，最终可能导致市场风险的积累和爆发。 这并非危言耸听，而是对当前市场结构潜在风险的深刻警示。