东方港湾创始人但斌近期分享了他对2025年投资市场的核心判断，标志着这位以长期持有贵州茅台著称的价值投资者已全面转向人工智能（AI）领域。他认为，技术进步是驱动社会财富增长的关键，而AI作为一项颠覆性技术，其上升周期将持续10年以上。
但斌将2025年的投资重点放在AI的三个方向：硬件突破（例如，打破英伟达的算力垄断）、软件升级（AI模型训练成本下降，催生新的软件龙头企业）和应用端爆发（中国企业在AI应用端具有独特优势）。他特别看好人形机器人和无人驾驶领域的突破，认为它们将成为下一个全球市值增长引擎。
但他斌也强调，价值投资的核心并非一成不变。传统企业的护城河基于文化和长期竞争力，而科技企业的护城河则源于网络效应和技术壁垒。互联网平台的护城河甚至不亚于传统消费巨头。投资需与时俱进，否则会被时代淘汰。
对于2025年市场，但斌相对乐观，认为既无高估值风险，也无系统性风险。AI技术正从准备期进入爆发期，软件和硬件将交替领涨。他预计2025-2026年，新势力车企和传统车企将分出胜负；AI有望颠覆90%的行业，例如教育行业可能出现依托AI教师的超级公司。
但斌还分享了东方港湾在产品管理方面的经验，指出不同产品的投资范围受条款限制，导致收益率存在差异，但底层策略完全一致，长期表现趋同。他强调资产管理公司应积极拥抱全球化，才能更好地回馈投资者。总而言之，但斌的2025年投资展望，体现了对AI技术浪潮的深刻理解，以及对价值投资理念的不断迭代和创新。
