中信建投证券最新策略报告指出，中国经济开局平稳，内需改善，外需扰动有限，稳增长政策明确，房地产市场逐步回暖，增量资金入市，支撑市场中期震荡上行趋势。 科技板块近期涨幅显著，部分主题短期交易指标过热，但基于2023年的基本面逻辑，本轮科技行情仍有空间，港股科技巨头等代表性公司估值中枢和上沿有望明显高于过去两年。科技主线内部可能存在轮动，AI+仍是主线，国内政策预期和海外再通胀预期或成为结构性辅助线。值得关注的行业包括互联网、电子、计算机、传媒、有色金属等；主题包括央国企改革与并购重组、新消费、以及与供应侧政策相关的钢铁、化工等行业。 报告认为，尽管部分投资者担忧科技板块短期过热，但与2023年ChatGPT行情相比，本轮行情虽然斜率较快，但涨幅和持续性仍不及2023年。TMT指数估值水平虽高于2023年，但考虑到流动性和基本面预期，本轮行情对估值的容忍度可能提升。目前DeepSeek产业链中下游涨幅好于上游，后续不排除端侧C端应用、算力产业链补涨机会。中期来看，业绩率先兑现的方向行情将更持久，拥有数据壁垒和应用优势的港股互联网龙头有望受益。此外，海外再通胀和国内政策预期或成为结构性机会，值得关注有色、基建、新消费主题以及供应侧政策相关的行业。 风险提示：内需政策效果不及预期、股市抛压超预期、地缘政治风险、美股市场波动超预期等。
