澳优(01717)深度研究：品牌战略调整与盈利改善展望

华西证券发布研报，维持澳优(01717)“增持”评级，小幅下调2024-2026年收入预测，但维持归母净利和EPS预测不变。该研报深入分析了澳优的品牌战略调整以及由此带来的盈利改善预期，值得我们进一步探讨。

一、品牌战略升级：聚焦“大单品”战略

研报指出，澳优正积极实施品牌化战略，突出品牌而非企业，例如海普诺凯稚卓将商品名称由“珀淳”变更为“海普诺凯稚卓”，并对产品标签进行调整，突出品牌核心特点。这种“大单品战略”的转变，旨在提升品牌辨识度和溢价能力，增强市场竞争力。婴童智库的数据也佐证了这一趋势，部分新国标产品在注册后对产品名称、标签等多方面进行了调整。

二、业务板块展望：羊奶粉持续增长，牛奶粉调整后有望复苏

基于澳优中报表现和品牌战略调整，华西证券对未来业务发展做出以下判断：

• 羊奶粉：预计全年将延续上半年双位数以上的增长，成为公司收入和业绩增长的核心驱动力。
• 牛奶粉：预计2024年将延续“牛羊并举”战略下的能立多和海普诺凯业务整合，全年可能延续中报的双位数下滑趋势。但公司预计经过2024年的调整，牛奶粉业务将在2025年迎来积极变化。

三、盈利改善预期：羊奶粉增长贡献+存货拨备影响减弱

研报认为，羊奶粉业务的强劲增长，以及新旧国标产品切换带来的行业去库存调整在下半年基本结束，将导致存货拨备对毛利的影响明显减弱。这些因素共同作用，有望推动澳优全年盈利实现确定性改善。

四、风险提示

研报也指出了潜在的风险因素，包括：

• 新生儿人口数量持续下降
• 食品安全风险
• 原奶价格波动
• 行业竞争加剧

五、区块链技术应用的潜在机会

虽然研报并未提及，但我们可以从区块链技术的角度，探讨其在澳优业务中的潜在应用：

• 供应链溯源：利用区块链技术，实现从牧场到消费者全流程的透明化溯源，增强产品信任度，提升品牌溢价能力，有效应对食品安全风险。
• 防伪防窜货：通过区块链技术，构建产品防伪体系，打击假冒伪劣产品，保护品牌形象和市场份额。
• 会员管理与数据安全：结合区块链技术，构建安全可靠的会员管理系统，加强与消费者互动，并有效保护消费者数据安全。

六、结语

总而言之，澳优(01717)正积极调整品牌战略，并有望受益于羊奶粉业务的持续增长和牛奶粉业务的调整复苏。同时，积极探索区块链技术的应用，将有助于提升公司在市场竞争中的优势地位。投资者需密切关注公司后续的业务发展和市场动态，并充分评估相关风险。